论美国国债

截至2024年10月，美国国债总量飚升至36万亿美元左右，这种天文数字自然引发了下面一系问题：

美债会不会崩盘？美元会不会因为美国化债的需要而贬值？中国手持的美国国债是不是摧毁美国的经济核武器？

1. 美国的国债规模

总量36万亿美元的美国国债相当于美国2024年GDP 的123%左右，美国人均国债10万美元，每年支付利息总额超过1万亿美元。

下一届美国总统Trump在竞选中多次强调要将企业税率由21%降低到15%，这可能进一步恶化美国财政赤字，即美国将在债台高筑的基础上，继续垒高债台。

勿庸置疑，这种高企的美国国债是全球资本市场的担忧。我也不喜欢而且担心美国政府这种无节制的赤字财政政策。

2. 债务高低是社会资本化程度的表现

早年的社会主义教育，让我仍然有“既无外债，也无内债”是好的，债台高筑是坏的分别心。

其实，资本主义的核心是资本化。债务、股权是资本化的体现。就债务而言，他的债务是你的资产。他借债或者是迫不得已解燃眉之急，或者是有更好的投资机会。你愿意借钱给他是因为你期望从中得到更好的回报。因此，在一定程度上，债务的高低是社会资本化程度的表现。

这就解释了为什么发达国家一般债务水平都比较高，而发展中国家的债务水平都相对较低。这也解释了一般大众债务水平较低，而王健林、许加印等可以有万亿人民币的债务。能借到钱是你实力的体现。

当然，这不是说债务越多越光荣。凡事有度，应该有个最佳债务水平，只是这个度很难确定。

3. 美国国债会不会崩盘？

巴菲特讲过“国家一般不会违约以本国货币发行的债券”。万般无奈之时，政府可以印钱来化债。

1994年拉美金融危机，1997年亚洲金融危机，1998年苏联金融危机，无一例外是因为这些地区和国家的高额美元债务（外债）。在国内经济下行时，为了偿还美元债务，不得不贬值本国货币。资本市场在感觉到这个循环到来之前，抢先撒出美元资金，“雪上加霜”。

2012年的欧债危机，虽然欧元区用统一货币，但成员国财政状态与政策不同，希腊、意大利等国想印钱，印钱大权掌握在ECB (欧洲央行）手中。

4. 美元会不会因为美国化债的需要而贬值？

美元会不会因为美国化债需要而贬值取决于比较对象。美元对实物，如黄金、原油、房地产等，可能会贬值。

但美元是否会相对日元、欧元、或人民币而贬值，这取决于美国相对于被比较国家的状态和发展。美国也有可能是“矬子里拔大个儿”，这种情况下美元可能不贬值反而升值。

5. 中国手持的美国国债是不是摧毁美国的经济核武器？

中国持有美国国债的有限，清仓也不会对美国国债产生重大影响。

截至2024年10月，美国国债总额为36万亿美元。其中，美国政府间债务（社保基金，医保基金等）大约为总债务的27%，美联储拥有10%，美国国内投资人（保险公司，退休基金，等）拥有33%，即美国国内机构拥有70%的美国国债。

海外投资人（包括国家央行储备、主权基金）拥有另外的30%的美国国债。中国是海外投资人中举足轻重的一员，拥有1.1万亿美元的美国国债，大约是总体美债的3%。

如果中国清仓所有的美国国债，当然会对美国国债市场产生影响，但绝对不会是摧毁美国经济的核武器。

然而，清仓美国国债本身也会对中国经济产生深远的影响。中国政府应该不会不计自己得失而从事“伤敌一千，自损二千”的事。网红们叫嚣着清仓美债以彻底打垮美国经济或者是无知，或者是别有用心。

上面是我对美国国债一些看法，欢迎拍砖。值得指出的下面的这些讨论仅限于经济金融层面，没有任何政治倾向。

祝大家周末快乐！