We work hard to make a buck, we work harder to keep that buck. 我们努力挣每一元钱，更加努力去保住那每一元钱。
这是对冲基金 Elliott(艾利特）资产管理公司的口号，与曾文正公的“结硬寨、打呆战”同出一辙。可见投资与打仗有很多类似的地方。
今年 4 月公司管理对冲基金的经理离职，公司 CIO 让我负责对冲基金。公司一共有 26 亿美元投资在对冲基金领域，雇佣了三十多个对冲基金经理，涵盖全球宏观、相对价值、多策略等多种投资风格。有耳熟能详的 Bridgewater(桥水基金）、Citadel (城堡基金）， 更有一些规模较小的成长型基金。有机会时给大家作一专题分享。
艾利特是我们雇佣的对冲基金之一。基金于 1977 年由 Paul Singer 发起，业绩非常稳健。基金发起时投资的 1 美元，迄今己经增值至 276 美元，净年化收益率为 12.9%。45 年的历史中只有 1998 年回撤 7.0%，2008 年回撤 3.1%。
12.9%的净年化收益率还不如英伟达（NVDA)财报后一天的回报率。在亢奋的市场中我们往往对这样的业绩不肖一顾。实际上能取得长期稳定的 12.9%年化收益率非常不容易。
艾利特基金独特的投资风格当然是这样业绩的基石。艾利特追求主动投资机会，最近的案例是投资Salesforce.com（CRM), 在积集足够 CRM 股票后，今年 1 月艾利特要求 CRM 大幅改革公司、紧缩开支、精减员工、重视盈利、重视股东利益。CRM 股票自那以后已经翻倍。
Paul Singer 则强调艾利特的风险管理是他们成功最重要的法宝。艾利特对冲其投资的每一个宏观风险，不止一家咨询公司说他们也许过度对冲风险了。由此可见成功的职业投资公司对投资风险管理的重视。
十多年前，我一直被我个人投资的起伏所困扰。很多时候投资有很好的回报，但过不了多久，这种回报就回送给了市场，甚至还赔本。后来读到曾国藩“结硬寨、打呆战”的战略思想，有点茅塞顿开的感觉。将投资由追求回报（更多地考虑进攻）转而为追求回报与管理风险相平衡（进攻与防守兼顾），不仅攻城，而且守成。自此以后，投资业绩有很大的改善，最重要是业绩的稳定性显著提高。
与大家共勉，祝大家周末开心快乐！
