去年年底，我曾从理解单个股票的困难性出发，讨论了投资指数的必要性，尤其是对个人投资者而言。
而过去一段时间内软件板块的大幅下挫，更是再次验证了指数投资，且是宽基指数投资的重要性。
软件公司几乎为零的边际成本、持续的服务性收入，一直深受资本市场青睐，其估值水平（市盈率）通常高于硬件公司。
然而，自2025年第四季度以来，软件板块（以 ETF IGV 为代表）累计下挫约30%，同期标普500指数反而上涨约4%。
软件行业是否会被AI真正颠覆，现在事先无人知晓；但即便最终不会被颠覆，只要市场普遍相信会被颠覆，软件板块的前景依然堪忧。这种担忧本身，甚至可能演变为一个不是问题的问题（如融资环境恶化、潜在客户延缓购买决策，核心人才流失等）。
因此，投资决策逻辑层级顺序是：
1. 持有现金，还是投资资本市场？
2. 在资本市场中，进行跨资产均衡配置，还是仅投资股票？
3. 在股票投资中，选择宽基指数（如标普500指数），还是板块指数（如 XLK、QQQ）？
4. 最后，才是个股选择。
只有当我们具备回答上一个问题的能力，才进入下一个阶段。我们个人投资者常常跳过前三个问题，直接投资个股。这也是我常被要求推荐股票的原因。
年初资产配置调整的回顾
在今年年初分享的资产配置样本组合中，我对股票类资产做了如下调整。这些调整不仅基于过去几年各类资产的表现，更重要的是基于未来的预期回报，以及当下的投资环境：
股票资产提高至 70%（此前为 65%）
美国大盘股降低至 35%（此前为 40%）
美国中小盘股提高至 20%（此前为 15%）
新兴市场股票提高至 7.5%（此前为 5.0%）
其他发达国家股票提高至 7.5%（此前为 5.0%）
截至目前，这一调整相对有效。美国大盘股回报仅约 1.4%，而美国中小盘股、新兴市场以及其他发达国家股票指数的回报均接近 10%。
下面分享我投资MSFT的经历。在我离开 Stellantis 之前，公司正在采购微软 Copilot 牌照，据说每名员工每月约15美元。对MSFT而言，这是何等的Easy Money，我无脑地买入了一部分微软股票。MSFT 股价确实曾有一段不错的表现，但从2025年10月约550美元的高点，在短短四个月内回落至400美元左右，跌幅接近 30%。
顺便一提，在我离开Stellantis之后，STLA股价一路从30美元下跌至约7美元，累计跌幅超过75%。我以前的老板想请我担任兼职顾问，看来我得舍身取义（开个玩笑）。
