因果关系是指一个事件（原因）引起另一个事件（结果），表明直接影响。相关关系则是两个事件或变量在统计意义上存在关联：它们可能一起变化，但这并不意味着一个必然导致另一个。
区分因果关系与相关关系，对投资决策非常重要。面对我们认为存在因果关系的投资逻辑，信心可能更高；面对相关关系，则必须保持戒备，因为有“A”不一定就有“B”。
在物理世界里，因果关系相对容易界定。但在投资领域，因果关系往往很难界定；即使存在，也未必会在小样本或短时间内展现。因此在投资领域，我更愿意用对待“相关关系”的谨慎态度去对待很多看似确定的“因果关系”。
以公司盈利与股价为例。长期来看，公司盈利是支撑股价的重要基础，但短期内低市盈率公司可以长期不涨，高市盈率公司也可能继续上涨，整个市场的估值水平同样会不断变化。
这并不能否定盈利与股价之间长期存在的联系，却提醒我们：一个长期成立的逻辑，不一定会在某一只股票、某一个时间窗口里立即兑现。
人还有一个特点：一旦发现某种相关关系，往往会主动寻找原因去解释它，并在不知不觉中强化自己的信念，最后把相关关系当成因果关系。这种习惯在日常生活中可能有用，在投资领域却可能带来麻烦。
所以，我更推崇在投资中使用“证伪”而不是一味“证实”的思维模式。不是不停寻找支持自己的证据，而是主动寻找可能证明自己错了的东西。
投资需要判断，也需要敬畏。真正危险的，往往不是不知道，而是把并不确定的事情当成了确定。
