索罗斯投资之道

乔治·索罗斯（George Soros）于 1970 年创立量子基金(Quantum Fund)。在 1970 年至 2000 年的 30 年间，量子基金取得了 30%左右的复合年化收益率。20 世纪 70 到 90 年代末期, 量子基金与老虎基金(TigerFund)被并称为当时对冲基金“双雄”。

虽然量子基金的门徒不如老虎基金众多，但也是人才辈出。早期有吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）， 还有现在还活跃的斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）， 现任财政部长斯科特·贝塞特（ScottBessent），都是索罗斯的门徒。 因其投资风格彪悍，索罗斯又被称为一代金融大鳄。

1992 年，索罗斯做空英镑，迫使英国退出欧洲汇率机制（ERM）。英国退出欧洲汇率机制后，英镑暴跌，索罗斯一天中获利超过 10 亿美元，一战成名，被称为“击垮英格兰银行的人”。

索罗斯在 20 世纪 90 年代对多地金融市场进行过重要操作，尤其在东亚金融危机中通过其量子基金大量做空泰铢、马来西亚林吉特等亚洲货币，引发市场恐慌，从而赚得盆满钵满。

索罗斯也是 90 年代中后期拉丁美洲金融危机以及俄罗斯金融危机中重大投机者。

索罗斯 1998 年做空香港港元，铩羽而归是他少有的败笔之一。终其原因是香港有中国政府的强有力的支持，大幅度买入港元卖出美元，支持港元。正如索罗斯后来感叹“个人资金难以与一个高度集权的大国抗衡”。

索罗斯投资之道可以总结为: “以怀疑的态度做判断，以果断的方式做投资（投机），对好机会铁腕下重注。”具体包括：

1. 宏观视野：索罗斯关注世界经济、政治，像猎人一样在全球货币、债券、股票、商品市场中寻找投资机会。

2. 市场行为优先：索罗斯认为，金融市场是非理性的，投资者行为和市场情绪比基本面分析更能决定短期市场走势。索罗斯善长于捕捉到市场极度非理性或价格失真的机会。

3. 敢于看准机会时下重注：索罗斯敢于在看准机会时大胆押重注并迅速获利。他的名言“If you are right,the bet is never too much. （如果你判断是对的，那么下注再大也不为过。)”体现了索罗斯对高胜率、大赌注策略的信念。

4. 灵活应变：索罗斯不固执己见，他会在发现错误时迅速止损， 随时根据市场变化调整他的投资策略。

5. 证伪思维：索罗斯用他哲学老师卡尔-波普（Karl Popper，一代科学哲学大师）的证伪理论（Falsification Theory) 反向筛选(Negative Screening)投资机会：当发现一个投资机会后，索罗斯会主动寻找反例验证，一旦某个前题不存立，即摒弃该机会。

随着量子基金规模扩大，索罗斯意识到自己的投资行为本身正在影响市场。他由此提出了“反身性理论（Reflexivity)”：即市场价格不仅反映现实，还会影响现实，投资者的行为会强化市场趋势。

1992 年，索罗斯做空英镑事件是反身性理论的最好诠释。

1990 年代初期，英国经济低迷，通胀居高不下，为了维护英镑对德国马克的汇率，英国央行将利率加到10%以上。索罗斯及团队在深入研究的基础上得出结论英国很难通过进一步加息来维持英镑对马克的汇率，因为在 10%以上的进一步加息则会加速经济衰退，最终英镑仍难逃贬值命运。据此研究结果，量子基金动用几乎全部资金，并加杠杆 10 到 20 倍，买空英镑卖多马克，直接对赌英国央行。

量子基金的巨额空头仓位加剧了市场对英镑的信心危机，迫使英国央行在 1992 年 9 月 16 号退出欧洲汇率机制，英镑暴跌，索罗斯量子基金大赚。

索罗斯量子基金的投资本身将市场向着有利于其投资成功的方向推了一把，这是索罗斯投资反身性的写照。

好在我们作为个人投资者，体量小，不会对市场产生反身性影响，可以忽略这种因素。

2000 年左右，索罗斯逐步退出他的投资生涯，转而献身于他开放社会基金会（Open SocietyFoundations）。虽然开放社会基金会被认定是慈善组织，大众对其功过褒贬不一。

祝大家周末快乐！