“You can't predict, you can prepare.（你无法预测，但你可以为未来做好准备。）”这是投资大师霍华德·马克思（Howard Marks）的投资金句。
多年前，刚接触到上述金句，有诸多不理解。你不能预测还怎么做投资呢？
随着时间的推移、经验积累与不断反思，越来越喜欢、景仰此金句。
究其原因是慢慢地摆脱过去工程训练的思维方式：只要逻辑正确，从A到B是确定的，即使有偏差，偏差也有限。一个简单例子：开车时你加油门，汽车就加速；你踩刹车，汽车就减速。
这种“非白即黑”的二元思维用在投资中必须非常慎重。影响资本市场的因素太多，其中最不可界定的是参与者的情绪，不经意间，或者由于认知局限，你可能忽视了重要因素。事后方知逻辑的闭环就在于此因素。
用近期资本市场的三个实例来佐证上述理解：
1. Michael Burry做空AI股
Michael Burry过去半年多一路做空AI相关股票。回望过去半年多，AI相关股票跌宕起伏，总趋势是一路上扬。Michael Burry现在亏损到什么程度不得而知。
AI相关股票来个Epic（史诗级）大跌也不是没有可能。即Michael Burry再来一个大翻车的可能不是零。
但是做空现今最大的科技浪潮，时间不在你一方。你不是做时间的朋友，而是将时间变成你的敌人。
如果在这里你摒弃确定性预测思维，根据你的评估，AI相关股票价格有些高，减仓AI股票则是一种理性的投资策略。
Michael Burry在2007-8年期间做空美国房地产，2008-9年“金融危机”大赚一笔。让Michael真正成名的是电影《大空头》，基于他做空房地产的经验。
2. Situational Awareness崩盘
与Michael Burry相反，“天才少年”Leopold Aschenbrenner的Situational Awareness对冲基金则非常看好AI未来，不仅重仓AI相关股票，还加了4倍的杠杆。在过去一、二年时间内，基金回报率极高，翻了好几倍。
但Leopold对未来的预测有过度的把握，不仅杠杆做多AI相关股票、仓位非常集中（MU, SNDK, BE三个股票占70%以上仓位），还很高调。
故事的结局是7月29号Situational Awareness的崩盘，资产打包以折扣价卖给了Citadel（城堡基金）。
极具有讽刺意味的是Leopold重仓股在7/30/2026来了个大翻转，都大涨10%以上。
明天是美好的，但你必须活到明天。任何集中投资、高强度杠杆投资都必须反问“万一我错了，什么会发生？”
3. 最近长期美债价格下跌
也许是我管理过200多亿美元债券投资的经历，我总是将股市与10年期美债利率放在一起考虑资产配置。
30年美债利率5.2%以上己经越来越具有投资价值。这也是我一直倡导的。
最近一、二周，30年美债利率在高位震荡，尤其是在财长Bessent公布要加倍回购长期美债之后。这自然引起市场评论人士的一致担忧，Ray Dalio也表示这可能是美债崩盘的开始。
我仍旧坚持长期美债越来越具有投资价值了。这不是预测利率的走向，而是评估现在的状态：30年美债利率处于过去20年最高位；你可收着5.2%以上的利息等着（做时间的朋友）；如果美债利率进一步上升，买入美债的机会更好，那时其它资产如股票也不会好，……
未来有无数种可能，历史只有一个。投资中最大的忌讳是因为历史只有一个，就认为未来也只有一种可能。
祝大家周末愉快！
