最近几周，美国股市在 Trump 多变的政策，尤其是关税政策，的冲击下有了较大幅度的回调。从各自的最高点，标普指数一度跌超 10%，纳斯达克指数下跌近 15%，科技七雄下跌超过 20%。“抄底”还是“接下落的飞刀”成为热门话题。

我上周未的短信在评估了“朝令夕改”政策环境下的经济、资本市场后，给出的下面建议：“……若你的资产配置中股票仓位偏低，此时可能是补仓的好机会。” 这给人有种推荐“抄底”的感觉。其实不然，我不是推荐“抄底”，而是投荐资产配置的再平衡，毕竟股市下跌 8%以上不是经常的事。

因为“抄底”与否，怎样“抄底”成了焦点问题，我借我 11/2/2022 在群里作讲座的几个 PPT 对这两个问题分享一点我的看法。

1. 股市底部的定义我将股市底部分为两大类：投资底与交易底。

投资底是现在用定期定额的方法投资，2 年后大概率挣钱的机会。11/2022 是股市的投资底，我认为现在也是。

交易底是股市准确的底部。顾名思义，这种底部只有事后才能知道，高度依赖事情发展的路径，来的快去的也快。

2. 怎么“抄底”？

我不喜欢用“抄底”一词。如果牵强附会地用“抄底”一词，我们应该“抄投资底”，而不应该试图“抄交易底”。

不应该试图“抄交易底”其实是无法抄到交易底。事后肯定有一些幸运的投资者抄到了交易底，这只是幸运而已，事先这些“Lucky Bustard” 也不知道那就是交易底。

3. 过去标普指数的回调从标普指数过去六次较大的回调过程看，好像每次底部附近，跌得快，涨得也快，来去匆匆。

第五页展示了统计意义上标普指数回调的幅度。10%的回调幅度平均每年一次，15%的回调每 3.5 年一次，20%的回调每 6 年才一次。

这次标普指数下调已经成了每年一次的事件，会不会成为每 3 年一次、6 年一次的事件，试目以待。

4. 怎么投资？

最好的投资，往往是在你感到最不舒服的时候做的。

祝大家周末快乐！