在周三晚上的分享中我提及我在管理着两个小的对冲基金，有群友建议我介绍一下投资策略，以供大家参考。下面我尽量满足这个的要求。
在介绍我的对冲基金策略之前，我先介绍两个投资中极为重要的概念：贝塔（Beta)和阿尔法（Alpha)。
贝塔是在有效市场中，参与市场，赚市场回报的做法。比如说，美国标普指数基本代表着美国的股票市场，如果你只买标普指数基金，你的回报就是标普指数的回报，当然还要减去一点管理费。
阿尔法则是找到市场失效的机会，投资这样的机会，利用市场有效的机制，期望市场回归有效时赚取超越市场的回报。
投资人被市场弄的神魂不定最主要原因就是追逐阿尔法。其实，取得阿尔法必须有能力发现阿尔法，投资阿尔法，而且市场必须回归有效，这是一个非常难的事情，专业人士也很难做到。这就是我为什么推荐大家做好资产配置，追求市场的回报。如果有兴趣有精力，在你20%以下的资金上追求阿尔法。
我在管理投资组合时，一直把“审时度势，守正出奇”作为一个重要的思考框架。
“审时”就是评估当下的投资环境：每个月我都用我建立的股市、债市评估模型评估美股和10年美债利率。
“度势”基于上述的评估及市场的情绪概率性地判断市场走势，从而顺势而为。
“守正”是在市场走势不明朗时，参与市场，从而取得贝塔回报的做法。“出奇”是在发现好机会时，果断出击，从而取得回报。比如2022年年初，在拼多多股票不到40时，我买了相对多的拼多多的看涨期权，之后拼多多股票的一路上扬，为“战略基金”业绩提振不少。再如去年年底我买了一些美股看涨期权和美国长期国债利率下调的期权，迄今也是获利颇丰。如前所述，这种追逐阿尔法操作很难。如我现在手中一些看涨天燃气的期权已经让我有些烦神了。
我管理投资的方法与桥水基金的哲学很相近，甚至可以认为我抄了桥水的作业。其实，这是我用工程背景想出来的，也是为什么当桥水向我们汇报时，我问了他们那么多专业的问题，让他们有些吃惊。
我以前给大家介绍过，桥水基金有全天候策略和纯阿尔法策略，全天候策略就是贝塔策略。后来又集两者之长创立了最优化策略。“守正出奇”是对最优化策略的最好诠释。
谢谢你阅读。思想只有不断接受挑战，才能越来越完善。
