这是我介绍机构投资系列的最后一篇，也是前面几篇文章的集成（Capstone）。
当财富积累到一定程度以后，很多人会委托职业财富管理人员帮助打理。但即使如此，我认为，了解机构投资者是怎样管理资产的，仍然很有价值。
换句话说，我们可以试着像CIO（Chief Investment Officer，总投资官）一样看待自己的财富。
1. 先确定投资目标，也确定风险目标
机构投资首先要回答一个问题：
我们希望取得什么样的回报，又愿意为此承担多大的风险？
回报目标不能脱离市场。机构通常会参考未来5到10年各类资产的预期回报，再结合自身资金需求，设定合理的投资目标。
但回报只是问题的一半。
另一半是风险。
真正的CIO不会只问“能赚多少”，还会问：
为了这个回报，我们需要承担多大的波动？如果市场没有按照预期发展，我们能不能承受？
2. 确定可以投资哪些资产
投资并不只有股票。
债券、房地产、私募股权、创新资本、大宗商品、对冲基金等，都可能成为资产组合的一部分。
但资产类别不是越多越好。
哪些资产适合进入组合，取决于资金规模、流动性需求、投资能力和风险承受能力。
公开市场的股票和债券流动性较好；私募股权、房地产等资产流动性较低，却可能提供不同的回报来源和分散化作用。
所以，CIO考虑的不是：
“哪个资产最好？”
而是：
“哪些资产放在一起，更适合我的目标？”
3. 做资产配置
确定了可投资资产以后，下一步才是资产配置。
CIO会研究各类资产未来的预期回报率、风险，以及彼此之间的相关性，然后寻找一个比较合适的组合。
这里有一个非常重要的词：
未来预期回报率。
不是过去的回报率。
这是我一直强调的一点。一个资产过去涨得很好，并不意味着未来的预期回报仍然很高；反过来，一个资产刚刚经历下跌，也不意味着它未来仍然不好。
资产价格变了，未来预期回报也在变。
所以资产配置不是把一个比例定下来以后永远不动，而是要随着价格、风险和预期回报的变化重新评估。
4. 寻找合适的基金经理
资产配置确定以后，CIO才知道每一类资产大约应该配置多少资金，然后寻找相应的基金经理。
我以前专门写过机构怎样寻找和管理基金经理。
我的概括一直比较通俗：
用“丈母娘找女婿”的方法，而不是“小姑娘找情哥哥”的方法找基金经理。
少一点感情，多一点客观。
机构真正关注的通常不是基金经理有多出名，而是我以前总结的3P：
Performance、People、Process。
过去做得怎么样？是什么样的团队？有没有一套可以持续执行的投资体系？
5. 定期再平衡
资产配置不是一次性工作。
市场变化以后，不同资产的价格、风险和未来预期回报都会发生变化。CIO需要定期或者在市场发生较大变化时重新审视资产组合，并进行再平衡（Rebalancing）。
再平衡背后的逻辑其实很简单：
价格发生变化以后，机会也发生了变化。
涨得很多的资产，未来预期回报可能下降；跌得很多的资产，未来预期回报反而可能提高。
所以，真正的资产配置不是追逐最近表现最好的资产，而是在回报、风险和相关性之间不断寻找新的平衡。
对我来说，像CIO一样管理财富，最重要的并不是把个人投资变得越来越复杂。
恰恰相反。
它是把投资从一个个孤立的“机会”，重新放回整个资产组合里去看。
我们最终管理的不是某一只股票、某一个基金。
我们管理的是自己的全部财富。
